Las cifras anuales, que recogen la reciente adquisición de clínicas en Reino Unido, siguen mostrando un crecimiento de doble dígito en ingresos (excluyendo Reino Unido +14%). En el EBITDA la escalabilidad del negocio permite una mejora de márgenes excluyendo a niveles cercanos al 31%. La apertura de nuevas clínicas, excluyendo Reino Unido (que aporta 18 clínicas nuevas), ha sido de 12 unidades en 2024, y se sitúan ya en 137.
El nivel de caja neta, aunque sigue en niveles positivos, se reduce significativamente como consecuencia del elevado dividendo pagado (25,1 mln eur, +92% vs 2023), la compra de autocartera por más de 11 mln eur, unas inversiones de más de 26 mln eur, un 17% superiores a las de 2023, y la compra de Reino Unido por 16,7 mln eur.
Recordamos que la compañía adquirió este año el 100% de la compañía británica Optimax por la que ha pagado 16,7 mln eur aplicando la parte variable de la operación. Esta operación les ha permitido hacerse con 18 clínicas en las principales ciudades del país y consideran que en los próximos 24 meses podrán situarla en márgenes similares a los que generan en el resto de las geografías. Operación que permite fortalecer su posicionamiento de liderazgo en cirugía refractiva en Europa, y previsiblemente acelerar el crecimiento.
La compañía ha ofrecido unos objetivos 2027 que pasan por el incremento en el número de clínicas satélites en sus tres principales geografías, buscando mantener la rentabilidad en España y Alemania, y mejorarla en Italia. En Reino Unido esperan alcanzar beneficios en 2027. Para ello, esperan llegar a las 180 clínicas permitiendo un crecimiento TACC de las ventas de doble dígito con un margen EBITDA que se mantenga por encima del 25%. Para ello, esperan destinar unas inversiones acumuladas entre 70 y 80 mln eur, si bien quieren mantener la posición neta de caja positiva pese a reiterar una política de dividendos atractiva.
Reiteramos mantener, ponemos precio objetivo en revisión (anterior P. O. 26,30 eur).
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Conflictos de intereses:
Clínica Baviera: Renta 4 Banco tiene firmado un contrato de liquidez con Clínica Baviera.
Ángel Pérez Llamazares
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