Positivo. Mejora de la cartera de pedidos. El mercado ha mostrado una recuperación en el último trimestre del año como queda confirmado en la mejora de un 44% de la cartera de pedidos hasta 144 mln eur vs. 100 mln eur de cierre de 2023.
De los resultados destacamos: 1) Fuerte descenso de las ventas del -39,2% hasta 324,0 mln eur, derivado por los puntos comentados anteriormente. Estados Unidos continúa siendo el principal mercado del grupo con un 41% de las ventas. 2) El EBITDA se reduce hasta 8,8 mln eur (106,8 mln eur 2023), valorando positivamente que continúe en positivo a pesar de la fuerte reducción de los ingresos, gracias a la contención de costes llevado a cabo por el grupo para adecuarlos a la situación actual de la demanda. 3) El beneficio neto se sitúa en 28,6 mln eur, gracias al ingreso financiero de 66,5 mln eur por la cancelación de la deuda. 4) Fuerte descenso de la deuda neta hasta 234,3 mln eur vs. 282,4 mln eur de 2023, derivado principalmente de la recompra de deuda que generó una reducción de la deuda en 66,5 mln eur.
Guidance 2025: Tubos Reunidos espera un año marcado por la incertidumbre dado que hay factores positivos y negativos: 1) Negativo: Aranceles Trump. A partir del 12 de marzo se elimina el sistema de cuotas y exenciones, con el consiguiente impacto negativo en las importaciones que pueden introducir presión en otros mercados. A este respecto, Tubos Reunidos cuenta con una fábrica en Estados Unidos que paliará parte del potencial impacto. 2) Positivo: Políticas Trump a favor del sector. Con la famosa frase de “drill baby drill” como exponente de una política a favor de las energías fósiles. 3) Positivo: equilibrio de inventarios. 4) Positivo: Cartera de pedidos un 44% superior a cierre de 2023.
Conclusión: sin impacto en cotización. SOBREPONDERAR (precio objetivo 0,74 eur/acción).
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César Sánchez-Grande
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