Esperamos impacto positivo en cotización. En conclusión, creemos que las cifras publicadas por ANA son positivas, habiendo cumplido con los objetivos marcados y superando las previsiones del consenso de analistas. Durante el mes de marzo publicaremos nuestras estimaciones y recomendación actualizadas, por lo que mantenemos nuestra recomendación y precio objetivo EN REVISION. No obstante, consideramos que dada la importancia relativa que tiene la división de energía (ver Acciona Energía. El cambio de rumbo se consolidará en 2025), dentro de la valoración total (70-80% de la valoración total del Grupo), nuestro tono respecto a la evolución de la cotización es también optimista de cara al 2025.
Acciona (ANA) ha publicado los resultados del ejercicio 2024, cumpliendo con los objetivos marcados al inicio del año en sus principales divisiones. Destaca el fuerte crecimiento en Infraestructuras, impulsado por la mejora en Construcción y Concesiones, y la consolidación de Nordex, que han permitido compensar la menor contribución de Energía.
En general, las cifras del 4T24 publicadas por ANA superan tanto nuestras estimaciones como las del consenso de analistas. A nivel financiero, destacamos la reducción del apalancamiento, con una DFN/EBITDA de 2,90x frente a 3,31x en 2023. La estrategia de rotación de activos ha generado 314 mln eur en desinversiones, lo que ha contribuido a contener el crecimiento de la deuda, que cierra el ejercicio en 7.128 mln eur (+8,8% YoY). De cara a 2025, ANA espera alcanzar un EBITDA de 2.700 – 3.000 mln eur, así como mantener un ratio de apalancamiento DFN/EBITDA controlado (<3,5x).
El Consejo de Administración propone un dividendo de 5,25 eur/acc (+8,3% vs 2024).
Respecto a la filial de energía (ANE), el 4T24 estuvo marcado por una recuperación del precio de la energía (el precio del gas TTF se situó en máximos de 24 meses), compensado una menor producción de la esperada. En conjunto, las cifras publicadas superan tanto nuestras estimaciones como las del consenso. El EBITDA publicado también supera el guidance proporcionado por la propia compañía (>1.000 mln eur 2024).
Esperamos impacto positivo en cotización. En conclusión, creemos que las cifras publicadas por ANA son positivas, habiendo cumplido con los objetivos marcados y superando las previsiones del consenso de analistas. Durante el mes de marzo publicaremos nuestras estimaciones y recomendación actualizadas, por lo que mantenemos nuestra recomendación y precio objetivo EN REVISION. No obstante, consideramos que dada la importancia relativa que tiene la división de energía (ver Acciona Energía. El cambio de rumbo se consolidará en 2025), dentro de la valoración total (70-80% de la valoración total del Grupo), nuestro tono respecto a la evolución de la cotización es también optimista de cara al 2025.
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Eduardo Imedio
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