Positivo. Guidance 1T25. 1) Acerinox espera una recuperación de la demanda de inoxidable a partir del mes de marzo. 2) inventarios por debajo de la media de los últimos años. 3) Demanda estable de aleaciones de alto rendimiento con una cartera de pedidos sólida, pero con debilidad en aeroespacial. 3) EBITDA ajustados 1T25 ligeramente superior al 4T24 de 91 mln eur.
Neutro: Aumento esperado de la deuda neta hasta 1.120 mln eur vs.341 mln eur de 2023 por la compra de Haynes.
Mercados: 1) Estados Unidos (negativo/neutro): la demanda final se ha visto impactada por la incertidumbre de las elecciones, reflejándose en una caída del consumo aparente hasta en 2024 del -1,3% (-0,8% a agosto, +3% a mayo y +8% a febrero) que se suma al -20% de 2023. Importaciones creciendo un +18% hasta una cuota del 28%. Inventarios bajos con respecto a la media de los últimos años. No se espera reducción de las medidas de defensa comercial. 2) Europa (negativo): a pesar de la finalización del proceso de desestocaje, los inventarios siguen en niveles por debajo de la media. La demanda final sigue débil, aunque ha recuperado ligeramente en 2024 con un +3,1% vs. -21% de 2023. Importaciones suben un +21% vs. 2023 y la cuota de mercado se sitúa en el 21%. Renovación de las medidas de salvaguarda hasta junio de 2026. 3) Aleaciones de alto rendimiento (neutro): sólido comportamiento, aunque un poco más débil que 2023. Buena evolución de los sectores de petróleo, gas, automoción y electrónica. Petroquímica afectada por la incertidumbre y el sector aeroespacial por problemas en la cadena de suministros.
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César Sánchez-Grande
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