De los resultados esperamos: 1) Volúmenes de acero inoxidable del 1T25 en niveles de 400.000 tm, ligeramente por encima de las 377.000 tm de 4T24, sin mostrar todavía la recuperación del mercado esperada para el 2T25. En aleaciones de alto rendimiento, los volúmenes no serán comparables por la consolidación de Haynes. 2) Inventarios por debajo de la media que siguen sin impulsar en restocaje ni los precios en Europa. 3) NAS, VDM y Haynes serán los motores del grupo y estimamos aportarán más del 100% del EBITDA del trimestre, al estimar el resto de las divisiones en negativo. Esperamos que Algeciras entre en números negros a finales del 2T25.
Deuda neta: estimamos un comportamiento estable en 1.163 mln eur vs. 1.120 mln eur de cierre de 2024 que continuará mostrando una sólida y saneada posición financiera.
Debemos estar atentos a: 1) Evolución esperada de los precios, principalmente en Europa, en niveles mínimos, y en Estados Unidos por el elevado diferencial con Asia y Europa. 2) Guidance 2T25 que esperamos sea mejor que el registrado en el 2T24 por la reactivación de la demanda y la vuelta a números negros de Acerinox Europa (Algeciras).
Conclusión: resultados que deberían estar en línea con el guidance por lo que no esperamos tengan impacto relevante en cotización. SOBREPONDERAR (12,5 eur/acción).
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César Sánchez-Grande
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