Análisis 08 mayo 2025

Amadeus: Resultados 1T 25 en línea a nivel operativo

Los resultados han cumplido previsiones a nivel operativo y han superado en resultado neto. Mayor reducción de deuda de lo esperado: Ingresos en línea vs R4e y -1% vs consenso y +9% vs 1T 24, EBITDA 628 mln eur (en línea vs R4e y consenso y +8% vs 1T 24) y beneficio neto 355 mln eur (+2% vs R4e, +4% vs consenso y +13% vs 1T 24).

Por divisiones, en Distribución Aérea, Ingresos en línea vs R4e (+7% vs 1T 24) con reservas +2,5% vs 1T 24 (en línea vs R4e) y precios por reserva 6,4 eur (en línea vs R4e y +5% vs 1T 24), en Tecnología Aérea ingresos en línea vs R4e (+11% vs 1T 24) y volúmenes +5,5% vs 1T 24 (R4e +6%) y precios por pasajero 1,09 eur (en línea vs R4e y +5% vs 1T 24) y en Hoteles y otros, ingresos -2% vs R4e, +11% vs 1T 24).

La deuda neta se redujo -401 mln eur vs 4T 24 hasta 1.876 mln eur (vs 2.182 mln eur R4e), el nivel más bajo desde 3T 18, con mayor Capex de lo previsto –208 mln eur (R4e -180 mln eur) e inversión en circulante: -106 mln eur (R4e -90 mln eur). El múltiplo deuda neta / EBITDA 25e cae por debajo de la parte baja del rango objetivo, 0,8x (1,0-1,5x).

La directiva mantiene la guía 2025e (excluyendo divisa): crecimiento de ingresos +9%/+13% (+7,4%/+11,4% excluyendo divisa) y R4e +9%), crecimiento EBITDA +7%/+12% (+5,7%/+11% excluyendo divisa y R4e +11%) y FCF 1.270/1.350 mln eur (1.250/1.330 mln eur ex divisa y R4e 1.352 mln eur).

Resultados en línea a nivel operativo, con mejor comportamiento de la deuda de lo esperado. La directiva ajusta (a la baja) la guía 2025e teniendo en cuenta la depreciación (a precios actuales) del USD, (-9% vs 1,04 USD/eur, nivel al que se calculó la guía 2025). Nuestras estimaciones están dentro del rango (incluyendo divisa) en crecimiento de ingresos y estarían en la parte alta del rango en crecimiento EBITDA y levemente por encima de la parte alta del rango de FCF (si bien Amadeus suele superar objetivos de generación de caja. Conferencia 13:00 CET. P.O. 71,2 eur y recomendación MANTENER.



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Iván San Félix Carbajo
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