Los resultados superan previsiones en las principales líneas, especialmente a nivel de resultado neto: Ingresos +3% vs R4e y +2% vs consenso y +14% vs 4T 23, EBITDA 529 mln eur (+1% vs R4e y consenso y +13% vs 4T 23) y beneficio neto 267 mln eur (+13% vs R4e y consenso y +27% vs 4T 23).
Por divisiones, en Distribución Aérea, Ingresos +5% vs R4e con volúmenes de reservas 83,5% vs 4T 19 (R4e 84% desde 84% en 3T 24 vs 3T 19 y precios por reserva +1% vs R4e (+4,6% vs 4T 23 y +25% vs 4T 19), en Tecnología Aérea ingresos +2% vs R4e y volúmenes +8,5% vs 4T 23 (R4e +8%), desde +9% en 3T 24 vs 3T 19, y precios por pasajero más elevados 1,05 eur (vs 0,98 R4e y +18% vs 4T 19) y en Hoteles y otros, ingresos -1% vs R4e, +11% vs 4T 23 y +21% vs 4T 19 (desde +20% en 3T 23 vs 3T 19).
La deuda neta se redujo -545 mln eur vs 3T 24 hasta 2.111 mln eur (vs 2.422 mln eur R4e) gracias a un menor Capex –138 mln eur (R4e -236 mln eur), recuperación de circulante: +11 mln eur (R4e +31 mln eur). El múltiplo deuda neta / EBITDA 24 cae hasta la parte baja del rango objetivo de 1,0x (1,0-1,5x).
Para 2025e los objetivos son: crecimiento de ingresos +9%/+3% (R4e +9%), crecimiento EBITDA +7%/+12% (R4e +11%) y FCF 1.270/1.350 mln eur (R4e 1.352 mln eur).
El Consejo ha aprobado un nuevo plan de recompra de acciones. El importe máximo será de 1.300 mln eur, sin que en ningún caso se pueda recomprar más de 19,231 mln acciones (4,27% del capital). Este es el mismo número que bonos convertibles emitidos en abril 2020 (Covid 19): 750 mln eur, vencimiento 9 abril 2025 y precio de conversión 54,6 eur/acción. Otros detalles como las fechas de compra se comunicarán una vez se conozca cual será la entidad agente. Recordamos que Amadeus llevó a cabo dos planes de recompra en 2023 por un total de 13,737 mln acciones (71% del total de la ampliación de capital llevada a cabo en abril 2020 de otros 750 mln eur). Por tanto, después del recién anunciado plan de recompra, Amadeus todavía tendría que recomprar 5,49 mln de acciones para neutralizar el impacto en el número de acciones de estas dos operaciones realizadas conjuntamente durante la pandemia (abril 2020).
No esperamos impacto significativo en cotización. Resultados levemente mejores de lo previsto en EBITDA y guía 2025e en línea con nuestras estimaciones. Conferencia 13:00 CET. P.O. 68,8 eur y recomendación MANTENER.
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Iván San Félix Carbajo
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