Los resultados anuales de Día continúan mostrando el éxito de la transformación del negocio, con el enfoque de proximidad reflejándose en la evolución de las ventas en España, que se ven impulsadas por un crecimiento del +5,6% i.a. en volúmenes (vs +4% i.a. mercado), con aumento en el número de tickets (+7,1% i.a.), lo que permite ganar cuota de marcado tanto a superficie comparable como en términos absolutos. Además, el margen EBITDA aj. continúa ampliándose hasta el 6,2% (+1,6 pp i.a.) gracias al apalancamiento operativo y al incremento de eficiencias. Registra un buen resultado neto (59 mln eur), incrementándose en 20 mln eur vs 2023 antes de los extraordinarios de la venta a Alcampo y efectos fiscales positivos.
Por su parte, en Argentina, pese a la caída del consumo y la devaluación derivadas de la compleja situación macro en el país, la percepción de los clientes sobre la marca continúa mejorando y pese a la caída en ventas, incrementa su cuota de mercado a superficie comparable, logrando mantener un margen EBITDA aj. positivo del 1,8% (vs 6,3% ‘23).
Muy reseñable la elevada generación de caja, logrando cash flow positivo tanto en España como en Argentina, apoyado por la importante reducción en capex tras el fin del turnaround y la eficiente gestión del circulante. Todo ello permite reducir la deuda, tanto en términos brutos (-16 mln eur) como en términos netos (181 mln eur), hasta una ratio DN/EBITDA aj. 0,8x, facilitando la financiación del plan de crecimiento de la Compañía.
Respecto a la conferencia, entre los mensajes más destacados fue la prioridad de crecer orgánicamente y recuperar el crecimiento de la red de tiendas, aunque no dieron guía cuantitativa y emplazaron al 20 de marzo, cuando publicarán sus objetivos financieros a 2029 en el CMD. Además, confirmaron la capacidad de continuar expandiendo márgenes en España gracias a mejoras de eficiencia adicionales, mientras confirmaron que Argentina continúa siendo un mercado core, donde gozan de un excelente posicionamiento competitivo y constituye una fuente de generación de valor a l/p para el accionista.
De cara al CMD del próximo 20 de marzo, esperamos conocer objetivos concretos de crecimiento en su red de tiendas, con un plan financiado por la generación de caja operativa y cierto espacio para incrementar el apalancamiento. En este sentido, será clave conocer la flexibilidad financiera de la Compañía para continuar invirtiendo en crecimiento a la vez que reduce el coste de su deuda y explora formas para retomar la retribución al accionista en el futuro.
Reiteramos recomendación SOBREPONDERAR y P.O. 25 eur/acc.
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Pablo Fernández de Mosteyrín
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