Positivos resultados de FDR, que denotan un buen inicio del ejercicio con los ingresos aumentando un 6,9% hasta 564 mln eur (+5,1% a perímetro y tipos de cambio constantes), impulsados por la región de Norteamérica +9,8% (+7,3% a perímetro y tipos de cambio constantes), tanto en el segmento de reposición de la piscina residencial como en piscina comercial, en los que FDR continúa ganando cuota de mercado. Destacar la expansión del margen bruto +11,6% (+240 pbs i.a.), gracias al mix de productos y mercados, y a los beneficios del plan de simplificación. El EBITDA aj. aumenta un 10,4% hasta 131 mln eur y viene convergiendo con el reportado (124 mln eur). No obstante, se continúa apreciando presión en los costes operativos, que aumentan un 12,5% por la inflación en costes laborales y otros gatos generales, así como por la mayor inversión realizada en digitalización y crecimiento. El beneficio neto atribuible aumenta un 29% hasta 48 mln eur mientras que el beneficio neto ajustado lo hace en un 12,5% hasta 66 mln eur. La DFN se mantiene estable con los niveles de hace 12 meses en 1,335 mln eur debido a la mayor inversión en circulante, mientras que los niveles de apalancamiento se reducen a 2,7x (vs 3x en mar-24)
Los resultados presentados se encuentran ligeramente por encima de la previsión del mercado y en línea para el cumplimiento de los objetivos de la compañía para el conjunto del año (en la parte alta de las guías), así FDR ha reiterado sus guías para el año (ventas 2.140-2.250mln eur, EBITDA aj. 500-540 mln eur y BPA aj. 1,33-1,48 eur/acc). No obstante, estos resultados se han alcanzado con anterioridad a las medidas impuestas por la administración estadounidense y que complican el aprovisionamiento de materiales tanto a FDR como el resto de los operadores, y previo a la depreciación del dólar con respecto al euro. Habrá que esperar para poder calibrar el impacto de las distintas medidas en los resultados financieros (FDR espera impacto de 50 mln eur previo a la implementación de medidas). En este sentido FDR ya ha puesto en marcha un plan de acción para “compensar totalmente” el impacto de los aranceles, no obstante, veremos si estos terminan teniendo impacto en los niveles de consumo.
Por último, FDR ha aprovechado la publicación de resultados para anunciar la adquisición de Pool Tracker, una plataforma de “sofware” en Australia destinada a unir a los propietarios de piscinas con los prestadores de servicios, mejorando la calidad de los servicios prestados por estos, y a su vez la experiencia de los primeros. La adquisición ha supuesto una inversión de 6 mln eur. Reiteramos nuestra recomendación en MANTENER, y P.O. 23,3 eur/acc.
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Álvaro Arístegui
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