Positivos resultados 4T24 de FDR que muestran una clara mejora secuencial de la evolución de los ingresos (1T24 -4,9%, 2T24 +1,9%, 3T24 +6,6% y 4T24 +8,6%) en el primer ejercicio con incremento de volúmenes desde 2021, y que se cierra con un crecimiento de las ventas del 2,5% hasta 2.102 mln eur. FDR ha venido ganando cuota (liderazgo y mix de productos) en un mercado que, gracias a la resiliencia del “aftermarket” y el crecimiento de “piscina comercial”, ha digerido los incrementos de precios implementados. El “new build” parece estabilizarse tras las caídas registradas en trimestres anteriores. El ejercicio también ha destacado por la positiva evolución del margen bruto que, impulsado por el plan de simplificación, ha aumentado +340 pbs hasta 56,6% en 12M24 (+280 pbs hasta 59,1% en 4T25).
En cuanto al EBITDA aj, este ha aumentado un 7,2% (+7,8% a perímetro y tipos constantes) hasta 477 mln eur en 2024 (+15,1% hasta 91 mln eur en el 4T24), mostrando una mejora de su margen sobre ventas de 1 p.p hasta 22,7% (+110 pbs hasta 19,6% en 4T24), una mejora inferior a la experimentada en el margen bruto, ya que los costes generales han aumentado significativamente (+10,2% i.a. por inflación de costes laborales, logística e inversión en procesos de digitalización). El EBIT aumenta un 10% hasta 260 mln eur en un ejercicio en que los costes de reestructuración por la implementación del “Plan de simplificación” han sido especialmente elevados (57 mln eur), una partida que se espera se reduzca hasta el entorno de 25 mln eur en 2025 impulsando el beneficio operativo y el resultado neto. El beneficio neto atribuible crece un 21,3% en el ejercicio (+150% en el 4T24), mientras que el resultado neto ajustado lo hace en un 10,2% hasta los 233 mln eur. La DFN se reduce en 41 mln eur hasta 1.132 mln eur o 2,37x EBITDA.
De cara a 2025, FDR es positiva, previendo crecimiento orgánico y expansión de márgenes, que deberían traducirse en un crecimiento de los ingresos de digito medio y del EBITDA de un dígito alto, con un incremento del beneficio neto ajustado de doble dígito. FDR continúa viendo su liderazgo reafirmado (ganancias de cuota de mercado), en una industria que continúa mostrando un atractivo crecimiento estructural (resiliencia en “aftermarket”, oportunidades en “commercial pool” y estabilización/recuperación del “new build”).
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Álvaro Arístegui
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