GEST ha reportado unos resultados de 1T25 en línea con nuestras previsiones y las del consenso del mercado.
En un entorno de mercado complicado, con caídas relevantes de los volúmenes de producción en los principales mercados de la compañía (Europa -7% y Norteamérica -5,3%) y en el que el crecimiento del sector se ha localizado principalmente en China (+11,5%), Gestamp ha registrado una muy ligera caída de ventas (-2%). El margen EBITDA cede 10 pbs hasta el 10,1%, pero este se mantendría en niveles similares (10,3%) a los del mismo trimestre de 2024 en caso de excluir el impacto del plan Phoenix en ambos periodos. En términos absolutos, el EBITDA cae un 3,5% (-2,6% excluyendo Phoenix Plan) y el EBIT un 11% (-8,6% excluyendo el Phoenix Plan). El beneficio neto sí que se sitúa por debajo de los previsto al situarse en 27 mln eur.
Las ventas del negocio de automoción a tipos de cambio constantes tan solo descienden un 0,7% (3,2 p.p. por debajo del crecimiento de sus mercados de referencia, pero 1,7 p.p. por encima de estos si atendemos a peso relativo de la compañía en cada uno de ellos). Especial mención a los mercados del este de Europa, en los que Gestamp ha alcanzado un crecimiento de sus ingresos del 12,8% a pesar de una caída de volúmenes del 7% en los mismos. También relevante la mejora del margen EBITDA en Norteamérica, donde el Plan Phoenix de recuperación de rentabilidad comienzo a dar sus frutos, y Gestamp ha registrado una caída de ventas del 1,1% (vs -5,2% del mercado) y una mejora del margen de 187 pbs hasta situarlo en el 6,4%.
A pesar de las incertidumbres que rodean al sector, en cuanto a la previsión de volúmenes y políticas arancelarias, GEST ha mantenido sus guías para el ejercicio.
Mantenemos nuestro precio objetivo (3,84 eur/acc) y recomendación sobre el valor en SOBREPONDERAR, basada en una cotización que descuenta un escenario excesivamente pesimista.
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Álvaro Arístegui
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