Inditex publica resultados 1T25 el miércoles 11 de junio antes de la apertura y celebrará la conferencia a las 9:00h. P.O. 50,0 eur. MANTENER.
Esperamos que el ritmo de ventas volviera a niveles más normalizados en la segunda mitad del trimestre después de que el avance de resultados reflejara un aumento de sólo +4% entre febrero y el 10 de marzo (+7% en la última semana). La climatología en marzo y abril, en cualquier caso, fue un tanto adversa y creemos que también tendrá cierto impacto negativo. Así, calculamos que las ventas avancen +4,3% teniendo en cuenta el impacto negativo de -1 pp por divisa, en línea con la previsión anual de la compañía.
Vemos el margen bruto estable en torno al 60,8%, +0,2 pp vs 1T 24 y los gastos operativos creciendo por encima de los ingresos (+6% vs 1T 24), con lo que el margen EBITDA se mantendría estable (-0,3 pp vs 1T 24 hasta 22,8%), y el resultado neto se mantendría plano vs 1T 24 con una tasa fiscal similar (R4e 22,5%).
En la Conferencia (9:00h) esperamos que Inditex mantenga los objetivos de la guía 2025: crecimiento bruto del espacio en tienda +5%, impacto divisa en ventas -1 pp vs 2024, margen bruto estable (+/- 50 pb vs 2024), capex ordinario 1.800 mln eur (incluyendo 900 mln eur en logística) y dividendo 1,68 eur/acc (+9% vs 2024). Estaremos pendientes de la evolución del comienzo de las ventas en 2T, ya con una climatología más propia de esta época, y de comentarios en cuanto a la política arancelaria iniciada por EEUU, principal mercado para Inditex después de España, que afecta a una compañía como Inditex con una importante presencia global. O. 50,0 eur. MANTENER.
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Iván San Félix Carbajo
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