A diferencia de lo ocurrido en 2023, Grupo Insur no incurre en retrasos de entregas y logra cerrar un excelente último trimestre, con la entrega de 266 unidades en 4T24 (vs 114 en 4T23 y vs 220 R4e). De este modo, el Grupo procede a la entrega de 455 unidades en el conjunto de 2024 (273 propias y 182 a través de JVs) a un ASP de 352k eur/unidad, frente a las 309 entregas del ejercicio 2023 a un ASP de 262k eur/ unidad. De este modo, el negocio de promoción residencial muestra un fuerte incremento del +55,3% vs 2023 en cifra de negocio. Respecto a la actividad comercial en el negocio de promoción residencial, el Grupo continúa viviendo un momento dulce, con 170 unidades prevendidas en 4T24, lo que eleva la cartera de preventas a cierre de 2024 a 906 unidades (por importe de 292,9 mln eur; 184,1 mln eur en proporcional), con una ratio de cobertura de preventas sobre entregas estimadas del 79,0% en 2025 y el 33,2% en 2026. Igualmente, cabe destacar la elevada capacidad operativa, con un nivel de actividad en máximos históricos (890 viviendas en construcción junto a 3 edificios terciarios de oficinas), lo que se traslada igualmente a la cifra de negocio de la línea de construcción (+123,8% vs 2023). Igualmente, sólido comportamiento en la actividad patrimonial, con un incremento del +7% de los ingresos, a pesar de la rotación de activos, y una mejora de la ocupación de +1,5p.p. hasta el 93,5%.
De la mano del mayor volumen de negocio, cabe destacar una significativa reducción de 40,3 mln eur de la deuda financiera neta (-16,8% vs 2023), lo que lleva a la ratio LTV a situarse en el 33,3% a cierre de 2024 (vs 40,6% en 2023). Por último, Grupo Insur propondrá a la JGA la aprobación de un dividendo con cargo a los resultados de 2024 de 0,55 eur/acción (vs 0,44 eur/acción R4e y vs 0,29 eur/acción del dividendo abonado en 2024 con cargo a los resultados de 2023), ofreciendo una rentabilidad del 5,5% a precios actuales.
Con todo ello, consideramos que los resultados deberían tener un impacto positivo en cotización durante las próximas sesiones, pues de nuevo refuerzan la visibilidad operativa y la credibilidad del plan de negocio del Grupo, el cual cotiza con un dto aprox. del -53% vs NAV (NAV de 400 mln eur a cierre de 2024; +13,5% vs 2023) tras el incremento del valor de los activos (GAV +1,2% vs 2023) y la reducción de deuda. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 12,75 eur/acción. Conference call hoy a las a las 10:00h CET (enlace a conferencia).
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Javier Díaz
Tel: 91 398 48 05
