Los resultados 1T25 en comparativa con nuestras estimaciones se han situado muy por encima de nuestras estimaciones en resultado técnico (19 mln de eur vs 5 mln eur R4e y 14 mln eur consenso), apoyado por menor siniestralidad y menores gastos de explotación y mayores primas. Asimismo, el resultado financiero 10,2 mln eur (vs 10 mln eur R4e y 11 mln eur consenso) se queda algo por debajo de lo esperado. Con este buen comportamiento de primas y siniestralidad el beneficio neto alcanza los 21 mln eur (vs 10,3 mln eur R4e y 17,1 mln eur consenso).
Por segmentos, se mantiene el fuerte crecimiento de las primas en todos los ramos Motor (+9,1% i.a., 77% de las primas totales del Grupo), Hogar (+8% i.a.) y salud (+14,4% i.a.).
El ratio combinado cierra el trimestre en 92,3% (vs 97,8% R4e y 94,6% consenso) lo que supone una mejora de 5 pp vs 1T24 recogiendo la recuperación en Autos (-4,6 pp vs 1T24 hasta 91,2%). Asimismo, también mantienen la tendencia de mejora de la cartera de asegurados que crece +5,6% i.a. vs 1T24.
Los resultados siguen mostrando la sólida senda de recuperación que les permite alcanzar un RoAE del 21,8% (vs 19,6% dic-24), apoyado por la gestión de precios primando rentabilidad vs volumen, y una posición de Solvencia, 187%, que avala la política de dividendos.
La conferencia de resultados es a las 9:00h. Esperamos reacción positiva de la cotización. En la conferencia estaremos atentos a lo que puedan decir sobre el margen existente en seguir mejorando el ratio combinado, principalmente en motor.
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Nuria Álvarez Añibarro
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