Metrovacesa ha presentado unos resultados correspondientes a 1T25, con una cifra de ingresos por debajo de nuestras estimaciones como consecuencia de una menor cifra de entregas vs la estimada (entrega de 246 viviendas en 1T25 vs 364 en 1T24 y vs 300 R4e; ASP en línea con nuestra estimación, 313k eur/unidad, -16% vs 1T24 debido al mix de entregas). Sin actividad significativa en el negocio de venta de suelo (0,6 mln eur de ingresos en P&L) y margen bruto del negocio de promoción en el 22,5% (+0,5p.p. vs R4e).
Mejores noticias desde el punto de vista comercial, con 452 unidades prevendidas en 1T24 (por encima de 450 unidades que esperábamos; 482 unidades promedio trimestral en 2024), registrando además incremento en precios (ASP de 375k eur/unidad de las preventas 1T25, +14 vs preventas 1T24). Con ello, la cartera de ventas alcanza las 3.471 unidades (1.252 mln eur a 1T25), elevando la cobertura sobre entregas previstas al 89% en 2025e y el 73% en 2026e.
Por último, y en línea con lo esperado, en la JGA de la compañía celebrada ayer, se aprobó la distribución del dividendo final de 0,46 eur/acción con cargo a resultados 2024 (pagadero el 22 de mayo, ex date 20 de mayo; 4,3% de rentabilidad a precios actuales).
Metrovacesa aprovecha para reiterar sus objetivos de cara a 2025 (flujo de caja operativo > 150 mln eur; vs 199,9 mln eur R4e) en unos resultados que consideramos deberían impactar de forma neutra o ligeramente negativa en cotización. No obstante, la compañía puntualiza que espera obtener crecimiento en los ingresos de promoción vs 2024, con mejora de márgenes e igualmente mayores ingresos vs 2024 por la venta de suelo, quedando patente que las menores cifras financieras y de entrega alcanzadas en este 1T24 se deben a la estacionalidad del negocio.
Mejores noticias desde el punto de vista comercial, con 452 unidades prevendidas en 1T24 (por encima de 450 unidades que esperábamos; 482 unidades promedio trimestral en 2024), registrando además incremento en precios (ASP de 375k eur/unidad de las preventas 1T25, +14 vs preventas 1T24). Con ello, la cartera de ventas alcanza las 3.471 unidades (1.252 mln eur a 1T25), elevando la cobertura sobre entregas previstas al 89% en 2025e y el 73% en 2026e.
Por último, y en línea con lo esperado, en la JGA de la compañía celebrada ayer, se aprobó la distribución del dividendo final de 0,46 eur/acción con cargo a resultados 2024 (pagadero el 22 de mayo, ex date 20 de mayo; 4,3% de rentabilidad a precios actuales).
Metrovacesa aprovecha para reiterar sus objetivos de cara a 2025 (flujo de caja operativo > 150 mln eur; vs 199,9 mln eur R4e) en unos resultados que consideramos deberían impactar de forma neutra o ligeramente negativa en cotización. No obstante, la compañía puntualiza que espera obtener crecimiento en los ingresos de promoción vs 2024, con mejora de márgenes e igualmente mayores ingresos vs 2024 por la venta de suelo, quedando patente que las menores cifras financieras y de entrega alcanzadas en este 1T24 se deben a la estacionalidad del negocio.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 11,90 eur/acción.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Javier Díaz
Tel: 91 398 48 05
