Metrovacesa publicará sus resultados correspondientes a 1T25 el próximo martes 29 de abril antes de la apertura de mercado. A partir de este trimestre, la compañía ofrecerá una síntesis de cifras operativas, financieras y KPIs (ingresos, entregas, margen de promoción y ventas y compras de suelo) en los trimestrales del 1T y 3T y sin celebrar conference call, reservando ésta para los resultados semestrales y anuales (así como la información financiera ampliada y auditada habitual).
Esperamos que Metrovacesa proceda a la entrega de 300 viviendas en 1T25 (vs 364 en 1T24). Con ello, y unido al menor ASP de las unidades entregadas en 1T25 (315k eur/unidad vs 375k eur/unidad de las entregas en 1T24, impulsado por la entrega de las viviendas premium de Málaga Towers, Venere en Marbella y Villas de la Vega en Madrid), hace que estimemos un trimestre con una cifra de ventas inferior a la registrada en 1T24 (96,3 mln eur de ingresos totales en 1T25 vs 140,0 mln eur en 1T24). Por su parte, no esperamos ventas de suelo significativas (estimamos 1,8 mln eur en P&L a margen cero). Respecto al margen bruto del negocio de promoción, y teniendo en cuenta la ausencia de entregas BTR en el trimestre, prevemos un margen bruto del 22%, por debajo del 23,7% alcanzado en 1T24 debido nuevamente al mix de producto, pero en línea con la guía de márgenes dado por la compañía para el ejercicio 2025 (rango entre 20-25%).
Desde el punto de vista comercial y teniendo en cuenta el contexto de desequilibrio oferta-demanda de vivienda en España, esperamos que Metrovacesa mantenga un buen tono de preventas (por encima de 450 unidades; 482 unidades promedio trimestral en 2024), registrando además incremento en precios. Por último, recordemos que el día 28 de abril se celebra la JGA de la compañía, en la que previsiblemente se aprobará la distribución del dividendo final de 0,46 eur/acción con cargo a resultados 2024 (pagadero en torno al 22 de mayo).
Atentos a: 1) Entregas y margen bruto; 2) Niveles de pre-ventas y ASP de estas, y; 3) reiteración de guías 2025 (flujo de caja operativo para 2025 > 150 mln eur; vs 199,9 mln eur R4e).
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 11,90 eur/acción.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Javier Díaz
Tel: 91 398 48 05
