Así, la cifra de ventas alcanza 1.206 mln eur, lo que supone un crecimiento del +7,8% i.a., +7,5% LfL, totalmente en línea con nuestras estimaciones y +1% vs consenso de Factset.
Por línea de negocio, Fragancias & Moda continúa mostrando gran fortaleza, creciendo por encima del mercado hasta el +10,4% i.a, LfL (+0,3% vs R4e), aunque, como esperábamos, ralentizando desde el +16% i.a. LfL registrado en 4T24, impulsado por América y APAC.
El segmento sigue gozando de buena salud en todas las categorías, desde Prestige, donde incorpora varias ampliaciones de gama, y con Good Girl, de Carolina Herrera, y Le Male, de Jean Paul Gaultier, cosechando excelentes resultados. Además, esto se vio reforzado por un buen comportamiento en Niche y la innovación continua con nuevos lanzamientos.
En moda, Dries Van Noten inició un nuevo capítulo con la aclamada primera colección de Julian Klausner como director creativo, presentada el 5 de marzo.
En Maquillaje, las ventas caen 4,2% i.a., -6% LfL (-2% vs R4e), en un contexto de continua debilidad del maquillaje premium y donde la retirada voluntaria de determinados lotes de Airbrush Flawless Setting Spray de Charlotte Tilbury en diciembre continúa impactando.
En cuidado de la piel, el crecimiento alcanza +7,8% i.a., +7,2% i.a. en términos comparables (+0,2% vs R4e), liderado por el buen rendimiento de Uriage, la mayor marca del segmento, complementado por Charlotte Tilbury skincare.
A nivel geográfico, EMEA (53% ventas) registró un crecimiento saludable, aunque por debajo de nuestras estimaciones, en un contexto de menor confianza de los consumidores +4,3% i.a., +3,8% i.a. LfL. En la región se abrió una nueva filial en Suecia el 1 de abril de 2025.
Por el contrario, el crecimiento en América (37% ventas) quedó por encima de nuestras estimaciones, +11,5% i.a., +11,8% i.a. LfL, impulsado por los mejores resultados tanto en Norteamérica como en Latinoamérica.
Mientras en APAC (9% ventas) quedó muy por encima de nuestras estimaciones, registrando un crecimiento excepcional del +14,5% i.a., +13,2% en términos comparables, impulsado por un buen comportamiento en Corea del Sur y Japón, donde Puig abrió filiales.
De cara al resto del año, Puig confirmó su guidance de crecimiento, tanto en ventas (+6%/+8%) como de expansión de márgenes, incluso teniendo en cuenta el impacto de los aranceles estadounidenses en los niveles previstos actualmente, que esperan compensar con aumentos moderados de los precios.
Esperamos impacto positivo en cotización pese a haber descontando parte tras la publicación de otras comprables del sector durante los últimos días. En cualquier caso, los reducidos múltiplos de cotización y su elevado descuento frente a sus comparables, teniendo además un perfil de crecimiento y rentabilidad superior a la del sector, nos lleva a pensar que el mercado está siendo excesivamente pesimista con Puig, lo que constituye una innegable oportunidad para un inversor de l/p.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 25,4 eur/acc.
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Pablo Fernández de Mosteyrín
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es
