1-. Repsol ha alcanzado un acuerdo para consolidar su negocio de upstream en Reino Unido con NEO Energy Group Limited, operador independiente líder de petróleo y gas en Reino Unido.
2-. El acuerdo se estructurará mediante un canje de acciones en el que Repsol tendrá un 45% de la joint venture y NEO UK un 55%, reflejando la contribución y la alineación estratégica de ambos grupos, con una estructura de gobierno equilibrada y un Consejo de Administración con miembros nombrados por Repsol UK y NEO Energy, así como por consejeros independientes. El cierre de la transacción, previsto durante el tercer trimestre del año, está sujeto al cumplimiento de las condiciones habituales en este tipo de operaciones.
3-. La transacción posicionará a la joint venture como líder del mercado en UK, con una producción proyectada para 2025 de aproximadamente 130.000 boe/d, con una cartera diversificada y resiliente, con 11 hubs de producción y sustanciales reservas sin desarrollar (reservas 1P ~200 mln boe), lo que garantiza un flujo de producción constante y la flexibilidad para capitalizar oportunidades futuras.
4-. Esperan obtener unas sinergias fiscales y operativas superiores a los 1.000 mln usd, lo que mejorará la generación de caja y la rentabilidad para los accionistas.
5-. Repsol mantendrá un compromiso de financiación de hasta 1.800 mln usd en términos nominales, que representa aproximadamente el 40% de las obligaciones de decomisionado de sus activos aportados.
6-. Adicionalmente, el Consejo de Administración propondrá a la JGA del próximos 30 de mayo el pago de un segundo dividendo en el mes de julio de 0,5 eur/acc. y otros 0,5 eur/acc. en enero de 2026, en línea con nuestras estimaciones, así como la facultad de llevar a cabo programas de recompra para ejecutar la amortización de hasta un 20% del capital social.
Valoración:
1-. Noticia positiva que llevaba meses rumoreándose, cumpliendo con los objetivos estratégicos de Repsol para su negocio de upstream de focalizar su cartera hacia jurisdicciones previsibles y con ventajas competitivas, a la vez que aflora la posibilidad de compensar 1.240 mln eur en bases imponibles negativas, adicionales a los 498 mln eur anteriores, que con la dimensión anterior sería imposible de compensar.
2-. Esta operación estratégica mejora significativamente la escala operativa, con una producción que aumentará desde los 34 kboe/d de 2024 hasta unos 58 kboe/d esperados para 2030, y unas reservas 1P que crecerán hasta unos 90 mln boe (vs 57 mln boe ‘24).
3-. La política de remuneración al accionista se mantiene dentro de los compromisos de la Compañía y abre la puerta nuevos programas de recompra tanto este año, donde la guía ofrecida en febrero apunta a un mínimo de 700 mln eur (vs 800 mln eur R4e), como el próximo.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 17,80 eur/acc.
Ver Comentario diario (Documento en Pdf).
Pablo Fernández de Mosteyrín
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es
