Unos resultados de 2024 que superaron nuestras estimaciones…
Seresco afronta una nueva etapa de crecimiento tras cerrar 2024 con unos resultados que superaron ampliamente nuestras previsiones. La compañía logró un incremento del +28% en ingresos y del +90% en EBITDA, todo ello impulsado íntegramente por crecimiento orgánico y con una mejora significativa en los márgenes operativos. En línea con esta evolución, la compañía ha incrementado el dividendo un +60% respecto al año anterior, a la vez que ha recomprado y amortizado 501.000 acciones (el 5,2% del capital).
…y que permiten abordar con confianza la nueva etapa de crecimiento..
Con la mirada puesta en el nuevo Plan Estratégico 2026–2028, Seresco mantendrá una estrategia continuista apoyada en tres pilares: crecimiento orgánico sostenido, expansión internacional y una política de adquisiciones selectivas en sectores de alto valor añadido como inteligencia artificial, datos o automatización. La compañía parte de una posición sólida, con ventajas competitivas claras, una base de clientes diversificada y un modelo de negocio cada vez más escalable y recurrente.
…lo que nos lleva a revisar al alza nuestras estimaciones 26-28e.
Nuestras nuevas estimaciones anticipan un crecimiento sostenido en todas las líneas de negocio, con una TACC del 11,7% en ingresos y del 10,6% en EBITDA entre 2024 y 2028e. Este crecimiento estará impulsado por el fuerte posicionamiento competitivo de Seresco en cada uno de sus segmentos: 1) el liderazgo en Nómina y RRHH, con barreras de entrada elevadas y una base de clientes muy fidelizada, 2) la posición dominante en Cartografía y Catastro, y 3) el fuerte potencial en las áreas de Ciberseguridad, Consultoría y Software, apoyado en la creciente demanda de soluciones digitales y en la integración de adquisiciones como ELO-SI, CIES y F5IT. Desde la publicación de nuestro informe de inicio de cobertura, las acciones de SCO acumulan una revalorización del +35%. No obstante, seguimos viendo un amplio potencial, respaldado por unas perspectivas sólidas, una estrategia clara y unos múltiplos que continúan siendo atractivos frente a su perfil de crecimiento.
Conclusión: elevamos nuestro P.O a 9,04 €/acc (vs 7,94 €/acc anterior).
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR, con un nuevo precio objetivo de 9,04 €/acc (vs 7,94 €/acc anterior), lo que ofrece un amplio potencial de recorrido (+46%). Seresco combina lo mejor de una compañía en fase de expansión con la disciplina financiera de un modelo consolidado, siendo una de las oportunidades más interesantes dentro del BME Growth.
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Eduardo Imedio
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