Los resultados han superado nuestras previsiones en ingresos y EBITDA (subyacente) si bien han quedado en línea frente al consenso. Ingresos 9.221 mln eur (+2% vs R4e, +1% vs consenso y -3% vs 1T 24), EBITDA 3.058 mln eur (+3% vs R4e, +1% vs consenso y -3% vs 1T 24), EBITDA subyacente 3.015 mln eur (+2% vs R4e, en línea vs consenso y -4% vs 1T 24), EBIT 1.109 mln eur (+7% vs R4e, 915 mln eur consenso y -2% vs 1T 24) con D&A 1.949 mln eur (vs 1.931 mln eur R4e) y pérdidas netas -1.304 mln eur (vs +466 mln eur R4e, vs +625 mln eur consenso y vs 518 mln eur en 1T 24) teniendo en cuenta pérdidas netas de -1.731 mln eur por operaciones discontinuadas (Argentina y Perú) con resultado financiero – 361 mln eur (vs -380 mln eur R4e) y -113 mln eur en resultados en participadas (R4e -9 mln eur) e impuestos -174 mln eur (vs -148 mln eur R4e y -125 mln eur en 1T 24). El beneficio neto de las operaciones continuadas cedió -26% vs 1T 24 hasta 427 mln eur.
Telefónica supera previsiones de generación de caja operativa (EBITDA subyacente – capex ex espectro) que alcanzó 2.076 mln eur (+5% vs R4e, +6% vs consenso y -5% vs 1T 24) con capex -938 mln eur (-5% vs R4e, -10% vs consenso y -1.022 mln eur en 1T 24) y después de alquileres (guía del grupo) (EBITDaL subyacente – capex ex espectro) 1.412 mln eur (+9% vs R4e, +8% vs consenso y -6% vs 1T 24). Telefónica consumió -205 mln eur en caja, menos de lo previsto (R4e -305 mln eur y consenso -253 mln eur, desde -80 mln eur en 1T 24).
La deuda neta (excluyendo el impacto IFRS 16 de mln eur) cede -114 mln eur vs 4T 24 hasta 27.049 mln eur (+1% vs R4e y consenso) favorecido por la venta de Argentina (-900 mln eur y la venta del 20% de Nabiax, -200 mln eur) y el múltiplo dfn/EBITDA (subyacente) 2025 R4e se sitúa en 2,2x. Incluyendo IFRS 16 la deuda neta se sitúa en 35.059 mln eur (-379 mln eur vs 4T 24), -1% vs R4e y a 2,8x EBITDA subyacente 2025 R4e.
Telefónica comienza el año encaminada a cumplir con los objetivos de la guía 2025e: crecimiento de ingresos +1,3%, EBITDA subyacente +0,6%, EBITDAaL – Capex +0,4% y Capex/ventas 10,1%. Los objetivos son crecimiento (en términos orgánicos) de ingresos, EBITDA y EBITDAaL – Capex, Capex/ventas <12,5% y reducción de apalancamiento.
Resultados en línea a nivel operativo frente al consenso a nivel operativo. No esperamos impacto significativo en cotización. Conferencia 10:00 CET. P.O. 4,5 eur. MANTENER.
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Iván San Félix Carbajo
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