Los resultados 1T25, superan nuestras estimaciones y las de consenso en las principales líneas de ingresos, con un margen bruto avanzando +11% i.a. Gastos de explotación en línea con las estimaciones y creciendo por debajo de los ingresos. Las provisiones se sitúan un 4% >R4e y -11% consenso, lo que lleva al beneficio neto a situarse un +6% por encima de R4e y +9% vs consenso.
Destacar de los resultados: 1) El margen de intereses cede -3% i.t (vs -4% R4e y -5% consenso) y -5,6% i.a. (vs -7% i.a. R4e y -6% i.a. consenso), una caída interanual que recoge un descenso del margen de clientes de 42 pb (-46 pb rentabilidad de la cartera de crédito vs -4 pb coste pasivo minorista), , 3) Las comisiones netas consiguen mostrar un crecimiento del +2% i.a.(vs 0% R4e y consenso y -4% i.a. en 2024) algo mejor de la guía de igualar la cifra de 2024, 4) La cartera de crédito sano cierra 1T25 con un descenso del 2,1% (vs -4,1% i.a. en 2024), manteniendo la tendencia de moderación en el ritmo de caída con uno volúmenes de nueva producción que se aceleran, crédito al sector privado +44% i.a. con hipotecas creciendo +37% i.a., 5) El coste de riesgo se sitúa en 27pb (vs 24 pb 2024), y 6) El CET 1 se sitúa en 1T25 en el 15,4% lo que supone un aumento trimestral de +27 pb.
La rentabilidad en el trimestre mejora, RoTE 9,7% (vs 9,1% en 2024). Los resultados están en línea para cumplir con las guías del año que mantienen inalteradas: margen de intereses >1.400 mln eur (anualizado 1T25 1.476 mln eur), comisiones netas planas (vs +2% i.a. en 1T25), coste de riesgo 30 pb (vs 27 pb 1T25), crecimiento volúmenes +3% i.a. y RoTE ajustado a CET 1 del 12,5% del c. 10% (vs c.11% en 1T25).
La conferencia de resultados será a las 9:30h. Esperamos reacción positiva de la cotización tras haber superado las estimaciones y a pesar de unas mayores provisiones vs esperadas. No descartamos que en la conferencia de resultados puedan dejar la puerta abierta a cierta mejora de las guías para el año si las tendencias actuales de negocio se mantienen. SOBREPONDERAR. P.O 1,99 eur/ac.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Destacar de los resultados: 1) El margen de intereses cede -3% i.t (vs -4% R4e y -5% consenso) y -5,6% i.a. (vs -7% i.a. R4e y -6% i.a. consenso), una caída interanual que recoge un descenso del margen de clientes de 42 pb (-46 pb rentabilidad de la cartera de crédito vs -4 pb coste pasivo minorista), , 3) Las comisiones netas consiguen mostrar un crecimiento del +2% i.a.(vs 0% R4e y consenso y -4% i.a. en 2024) algo mejor de la guía de igualar la cifra de 2024, 4) La cartera de crédito sano cierra 1T25 con un descenso del 2,1% (vs -4,1% i.a. en 2024), manteniendo la tendencia de moderación en el ritmo de caída con uno volúmenes de nueva producción que se aceleran, crédito al sector privado +44% i.a. con hipotecas creciendo +37% i.a., 5) El coste de riesgo se sitúa en 27pb (vs 24 pb 2024), y 6) El CET 1 se sitúa en 1T25 en el 15,4% lo que supone un aumento trimestral de +27 pb.
La rentabilidad en el trimestre mejora, RoTE 9,7% (vs 9,1% en 2024). Los resultados están en línea para cumplir con las guías del año que mantienen inalteradas: margen de intereses >1.400 mln eur (anualizado 1T25 1.476 mln eur), comisiones netas planas (vs +2% i.a. en 1T25), coste de riesgo 30 pb (vs 27 pb 1T25), crecimiento volúmenes +3% i.a. y RoTE ajustado a CET 1 del 12,5% del c. 10% (vs c.11% en 1T25).
La conferencia de resultados será a las 9:30h. Esperamos reacción positiva de la cotización tras haber superado las estimaciones y a pesar de unas mayores provisiones vs esperadas. No descartamos que en la conferencia de resultados puedan dejar la puerta abierta a cierta mejora de las guías para el año si las tendencias actuales de negocio se mantienen. SOBREPONDERAR. P.O 1,99 eur/ac.
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Conflictos de intereses:
Unicaja Banco: Renta 4 Banco es la entidad proveedora de liquidez de Unicaja Banco.
Nuria Álvarez Añibarro
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es
